英伟达近期发布了2024财年第三季度（Q3）业绩。报告显示，公司营收达到创纪录的181.2亿美元，同比增长206%，高于市场预期的160.9亿美元；净利润为100.20亿美元，同比增长588%。这一业绩再次证明了英伟达在科技领域的强大实力。然而，尽管公司在数据中心、游戏、可视化和汽车等领域均取得了显著的增长，但其股价并未因此出现大幅上涨，市场对其未来的担忧依然存在。主要原因在于英伟达最新的产品无法在我国市场销售，预计将对公司的营收产生重大影响。此外，随着各大竞争对手的崛起以及自身产能问题的困扰，英伟达如何在保持现有市场份额的同时，应对即将失去的市场，实现持续的大幅增长，已成为该公司面临的一大挑战。英伟达迎来了一个大丰收。北京时间11月22日清晨，英伟达发布2024财年Q3业绩，三季度营收达到181.2亿美元，同比增长206%，高于市场预期的160.9亿美元。净利润100.20亿美元，同比增长588%；公司毛利率为75%，同比提升18.9%。英伟达Q3财报数据如下：

- 数据中心仍是本季度营收占比最高的业务，达到145.1亿美元，较一年前增长了279%，环比增长41%。

不过，本次英伟达财报发布后的资本市场反应并不理想，盘后交易下跌了1%。一个原因是，英伟达最新产品无法进入我国市场，这将对其营收产生影响。如今占总营收80%的数据中心业务中，有1/4的收入来源于我国市场，因此这部分收入在未来将大幅减少。目前，英伟达的主要业务包括数据中心、游戏、可视化和汽车四个领域。

英伟达第三季度各项业务数据显示，数据中心业务成为其营收的重要来源。该业务提供的云计算和人工智能等服务对于许多厂商至关重要。三季度英伟达数据中心营收达到创纪录的145.1亿美元，同比增长279%，主要得益于其NVIDIA HGX平台的强大性能。由于大语言模型的普及以及大模型、推荐引擎和生成AI应用程序的训练和推理需求的强烈，英伟达的产品受到了强烈需求。

据英伟达表示，云服务厂商（CSP）占据了数据中心业务的近一半营收，而消费互联网公司和企业则占另一半。关于数据中心业务未来的增长潜力，英伟达CEO黄仁勋表示，随着GPU产能的持续提升以及软件供应商、和企业的需求不断增加，数据中心业务有望持续增长。他坚信，数据中心业务将在2025年实现显著增长。

作为英伟达的发家业务，游戏显卡为其带来了稳定的营收。英伟达的GPU能够提供更清晰的画面和更低的散热效果。英伟达指出，连续增长主要得益于返校和假期开始时GeForce RTX 40系列GPU的需求。

在专业可视化业务方面，英伟达的营收达到了4.16亿美元，同比增长108%，环比增长10%。这一成果主要得益于企业工作站的需求以及基于Ada Lovelace GPU架构的笔记本工作站的增加。尽管汽车业务的营收相对有限，仅为2.61亿美元，与去年同期相比增长了2.5%，但这依然是英伟达长期投入的重点领域。

自2014年以来，英伟达已在汽车业务上发展了8年。然而，该领域的效果尚不明显。尽管如此，随着汽车行业对算力的需求不断上升，英伟达有了进军该领域的机会。当前，我国市场上的城市NOA（导航辅助驾驶）功能竞争激烈，对算力有极高的需求。除特斯拉外，英伟达、地平线机器人、Mobileye、华为和TI等五家公司已经实现NOA领域的量产。英伟达凭借强大的算力芯片，占据了52.57%的市场份额。

数据中心曾是英伟达游戏业务以外的第二业务，而汽车业务则是英伟达多年来的第二条发展曲线。为了支持自动驾驶技术的发展，英伟达总部设立了一个“车库办公室”，将车辆停放在车库内，并通过特殊的方法排放尾气，使程序员可以直接在这里进行研究和算法开发。

然而，英伟达在汽车业务上的发展并非一帆风顺。虽然英伟达为其顶级客户梅赛德斯-奔驰的自动驾驶研发项目提供了服务，但该项目在过去三年中一直进展缓慢。梅赛德斯-奔驰甚至曾考虑让 Momenta 来取代英伟达。为了改善这一情况，英伟达邀请了吴新宙加入，并在我国大量招聘自动驾驶业务相关人才，以推动自动驾驶业务的发展。

在英伟达公布强劲的第三季度财报后，公司股价并未出现预期的暴涨。截至美国股市今日收盘，英伟达股票价格为499.44美元。在二季度财报发布后的盘后交易中，英伟达股价曾上涨3.17%，市值突破了1.2万亿美元。然而，在第三季度财报发布后，盘后股价下跌幅度曾超过6%，经过调整后，最终仍下跌超过1%。虽然英伟达在营收和利润方面均超过了预期，但其股价似乎已经过度消化了部分未来收益，这也是财报发布后股价表现平淡的原因之一。

更为严重的是，英伟达在市场的潜在收入可能下滑。最近，拜登颁布了芯片出口禁令，这将对英伟达在市场的销售产生直接影响。今年8月，英伟达首席财务官曾表示，英伟达数据中心业务的销售额有四分之一来自，而数据中心业务占到英伟达总营收的80%，未来这部分收入将大幅减少。根据禁令，从11月16日开始，英伟达将无法向市场销售包括A100、H100、H200等高性能芯片，甚至包括原本为市场定制的A800、H800，还包括消费显卡4090，这将给英伟达的企业业务和消费业务带来双重打击。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯表示，英伟达正在与中东和的一些客户合作，以争取美国销售高性能产品的许可。此外，英伟达正在开发符合政策且不需要许可证的新型数据中心产品，但这些产品对第四财季的营收没有影响。

克雷斯认为，当前季度亚洲国家的销售额的大幅下降将被其他地区强劲的增长所抵消。

另一个市场的担忧是，英伟达面临越来越多的竞争对手。

AMD近期推出了一款名为MI300的芯片，该芯片与英伟达的H100相竞争，并被交付给 El Capitan，这是一台将于2024年完全投入使用的百亿亿级超级计算机。这意味着AMD的新款芯片具有与英伟达竞争的实力。为了在数据中心市场中占据更大的市场份额，AMD正在加大对RoCM软件、PyTorch生态系统和OpenAI Triton的投资力度，以期让用户能够在自家的芯片上运行得更加顺畅。AMD首席执行官苏姿丰表示，该公司第四季度的GPU营收预计将达到约4亿美元，并且有望在2024年全年超过20亿美元。

与此同时，英伟达的一些大客户正在寻求与其解除合作关系，转而自行研发AI芯片，例如微软、Meta、谷歌、亚马逊、特斯拉和OpenAI等。最近，微软就推出了其专为云端训练和推理设计的AI芯片Azure Maia 100。尽管这些公司在与英伟达合作的同时，也会保留一定程度的独立性，但这仍然可以降低他们对于英伟达的依赖程度，并提高他们在市场中的议价能力。

此外，困扰英伟达的一个问题是产能问题。实际上，限制英伟达销量的并非英伟达本身，而是其上游供应商，比如为其生产芯片的台积电以及提供存储芯片的三星。英伟达主要采用台积电的CoWoS封装技术，占据了台积电先进封装产能的60%。据媒体报道，英伟达在10月份才扩大了对台积电的订单。目前，台积电正在扩增先进封装产能，计划在2024年达到每月3.5万片晶圆的产量，比原先的增长目标增加了20%。

对于该行业而言，英伟达财报中的暴涨已经成为预期之内的发展趋势。然而，如何在市场即将失去的情况下保持大幅度的增长，成为了英伟达需要面对并解决的重要问题。