在我国的直播行业发展过程中，斗鱼和虎牙这两大巨头曾是用户争相追捧的目标，凭借丰富的内容和庞大的用户基础，它们一度成为行业的代名词。然而，随着市场竞争的加剧，斗鱼和虎牙却陷入了用户付费增长乏力、成本高企等困境，导致它们的市值纷纷大幅度下跌。在此背景下，一场突如其来的合并似乎成为了双方摆脱困境的出路。那么，这场斗鱼虎牙合并的背后究竟隐藏着怎样的原因呢？下面，让我们一起揭开这其中的神秘面纱。

斗鱼虎牙合并的原因

1. 竞争同质化，合并有助实现“双赢”

斗鱼和虎牙的利润均出现明显下滑，原因有两方面：一是用户付费规模遇到瓶颈；二是成本高企。股价的大幅下跌反映出市场对这两家公司前景的悲观预期。从2月17日至5月19日，斗鱼股价累计跌幅达59.33%，虎牙则达到55.19%。

合并后，斗鱼和虎牙长期竞争中的内耗可以得到避免。财经评论员赵欢曾指出，斗鱼和虎牙平台的用户重叠率较高，且业务趋于相似。在这种情况下，以主播资源为核心竞争力的两家平台，在挖角方面的投入将会非常高昂。若实现合并，整体市场份额将提升，主播的议价能力相对减弱，其他类目的共同支出也可以相应减少。

2. 腾讯充当“红娘”，发力直播赛道

在这场合并中，腾讯扮演了关键角色。作为斗鱼和虎牙的主要股东之一，腾讯有意推动这一合并，以加强自己在直播领域的地位。

在游戏产业链中，直播平台位于下游，受到游戏版权的限制。如果游戏公司拒绝合作，第三方平台可能需要移除与该游戏相关的所有内容。在游戏行业中，腾讯一直占据主导地位。然而，在游戏直播领域，腾讯的市场竞争力尤为明显。因此，与腾讯深度合作成为直播平台发展的必要选择。

斗鱼和虎牙都是依靠游戏直播起家的平台，在面对这一选择时，它们之间难免出现类似的情况。腾讯不仅是虎牙的最大股东，还是斗鱼的第一大股东。根据公开资料，腾讯目前对斗鱼的持股比例为37.2%，对虎牙的投票权已超过50%。在腾讯频繁干预两家公司的高管后，2020年8月10日，腾讯向这两家公司提出了合并的建议。

3. 市场格局发生变化，合并可能是解决问题的途径。

过去，斗鱼和虎牙之间保持竞争，争夺资源，这有助于压缩同类平台的生存空间，并稳定地占据市场份额。然而，这种无序竞争也大大提高了游戏直播行业的门槛。现在，斗鱼和虎牙面临的是相似的用户群体，陷入了一种零和博弈的局面。B站和快手的游戏直播板块崛起，也给斗鱼和虎牙带来了压力。快手的用户主要是B站原有内容板块的观众，他们对游戏内容的消费并不那么专业。他们的转变往往只是因为流行的游戏文化和快手、B站自身生态的变化。因此，他们并不是真正的游戏直播观众，也与斗鱼和虎牙原本的目标群体没有太多交集。

2021年7月10日，国家市场监督管理总局的公告显示，由腾讯主导的虎牙斗鱼合并案已被禁止。

根据双方公布的“合并协议与计划”，我们预计该交易将在2021上半年完成交割。合并完成后，斗鱼将成为虎牙的私有全资子公司，而斗鱼的ADS将不再在纳斯达克全球精选市场挂牌上市。然而，在2021年1月4日，斗鱼与虎牙的合并计划受到了市场监管总局的审查，涉及到了反垄断和经营者集中申报等问题。