在我国金融市场中，保代这一职业一直备受瞩目。他们是连接资本市场的桥梁，同时也是拥有百万年薪的投资银行“金字塔顶”的代表。最近，一些券商开始大规模招聘保代，引发了市场的高度关注。据猎头介绍，这些券商给出的保代待遇相当优厚，月薪高达6万元，底薪3万元，还有3万元的固定津贴。这样的薪资待遇让人惊叹不已，同时也让人对保代的收入产生了强烈的好奇心。

保代的职责主要包括三个方面：负责证券发行、承销项目的开发及执行；与项目相关机构的主管部门进行沟通，保证项目的顺利进行；以及开发与维护客户关系。在他们的工作过程中，有一个概念叫做“签字费”，这是指从项目上报至过会期间，保代每月得到的薪酬。

那么，保代的收入来源主要包括哪些方面呢？这主要取决于他们所参与的项目的大小和数量，项目越大、越多，他们的收入也就越高。在过去的核准制时代，保代的收入主要来源于承揽、承做和承销这三个环节。而在注册制时代，承销环节的重要性日益凸显，因为随着注册制的推进，保代们需要更加注重承销环节的实践经验和专业知识。

然而，在注册制时代，保代的黄金时代已经过去，未来的市场竞争将会更加激烈。只有那些有能力、有经验的保代才能在这个领域立足，并获得丰厚的收入。

保代：他们是保荐代表人的简称，被誉为投资银行的“金字塔尖”，拥有百万年薪的高收入。他们的工作职责包括：（一）负责证券发行、承销项目的开发及执行；（二）与项目相关的机构主管部门（如证监会、交易所、证监局、证券业协会）进行沟通，以确保项目的顺利进行；（三）开发与维护客户关系。招聘保代的信息已经发布，月薪高达6万元，这是来自一家中小券商的条件，而且还有额外的项目提成可拿。券商保代这个神秘的群体，他们的薪酬结构如何呢？项目奖金每年能拿到多少？

随着创业板注册制改革、新三板精选层改革、再融资改革等一系列改革的推进，2021年无疑将是投行的大年。在注册制大幕拉开之际，这一金融圈的神秘群体似乎正迈向另一个“黄金时代”。保代的职位再次成为招聘市场的热门。

相比于过去两年积极扩充保代队伍的几家头部券商，去年中小券商在扩招保代方面的动作并不明显。然而，自注册制全面实施以来，保代人才市场的“春水”已经开始泛起涟漪。

该券商对保代的要求包括有完整的IPO项目现场负责人经验，年龄为80后等。至于薪资待遇，据发布消息的猎头透露，该券商给出的底薪为每月6万元（即3万元固定薪酬+3万元固定津贴）。

，条件优越的人选还有进一步提升的空间，“6万元的底薪标准在市场上仍具有竞争力，一些大型平台甚至无法提供同等的待遇。”有业内专家这样评价。

保代薪资揭秘：“签字费”是什么？ “一般的保代，基本工资每月大约是3.5万元，以签字费替代保代津贴，每月大约3万元。当然，根据签署的项目不同，签字费的支付时间和金额也有所不同。例如，某华东头部券商尽管给出的底薪并不算高，但签字费却能达到每月5万元左右。而某些大型券商的签字费自2018年以来有所下降，从每月3万元降至1万元。如果项目在审查阶段耗时较长，那么签字费的支付时间也会受到限制，通常会有一个支付的上限。” 该西南地区券商投行人如此解释。

“签字费”指的是从项目上报至过会期间，保代每月获得的薪酬。各券商的签字费水平存在差异。据某华东头部券商透露，其给出的底薪并不算高，但签字费却能达到每月5万元左右。然而，某些大型券商的签字费自2018年以来有所下降，从每月3万元降至1万元。如果项目在审查阶段耗时较长，那么签字费的支付时间也会受到限制，通常会有一个支付的上限。

此外，有些券商的签字费支付方式并非在项目上报后每月支付，而是等到项目完成后一次性支付。当然，在项目通过审核后的整个过程中，由于项目情况的不同，签字费的数额可能会有所改变。以2019年以来成功过会的IPO项目为例，从提交申报稿到上会平均需要17个月。对于主板IPO来说，发行后的督导期为2年；而对于创业板和科创板的IPO项目，发行后的督导期为3年。在金额方面，发行后的督导期内可能会比审核通过后减少一半。

项目奖金可高达千万元

保代的流动性，最关键的是收入的主要来源——奖金的分配。上述西南地区的投行人士表示，大型券商并不缺少人才，因此奖金分配较少，尤其是某些大型平台，奖金仍是大锅饭式的分配。"在前两年，市场行情不好时，即使在大型平台上也有项目在进行，还可以享受大锅饭般的奖金分配，相比之下更为稳定。而如果去了小型券商，则可能没有项目可供处理，因此更愿意留在大型平台。"那么，目前市场上的保代项目奖金是如何计算的呢？是根据每个项目（例如IPO项目承销保荐费收入的一定比例来计算吗？还是有其他的标准呢？ "今年市场好转后，大家都倾向于选择奖金分配机制良好的券商。通常来说，中小型券商能够吸引到人才，主要是因为奖金分配上的差异。例如，我所在的券商采用的是全费用成本考核制度，实际上是包山头制，即成本由自己承担，除了向总公司支付一部分外，剩余的全部归自己所有。这样，就容易从大型券商中吸引那些想要且手中有项目的保代，实现资源的优化配置。"上述西南地区的投行人士如此表示。

然而，据了解，项目奖金在团队内部分配时通常会有所倾斜，通常情况下，项目承接者以及职级较高的项目人员分到的奖金会更多。此外，尽管一些大型项目的承销保荐收入非常丰厚，但这些项目可能是通过公司层面的人际关系获得的，而非保代的能力，因此保代并不会获得太多奖金。因此，通常大型券商的保代会拿到固定的奖金，而中小券商可能会根据比例进行分成，各个公司的分成比例因项目而异，并非可以一概而论的市场普遍比例。

根据多位投行人士的介绍，过去在市场行情好且项目繁多的情况下，一名保代一年的项目奖金收入可以达到数百万元。特别是在大型项目数量充足的情况下，一年内奖金总额甚至可以达到三四百万元。"根据项目的规模和数量，保代每年的奖金可能在二三百万之间，"一位头部券商的投行人士说。

北京某券商的投行人士也表示，"在市场良好时，保代的奖金可能会达到几百万，而在市场不佳时，可能就没有奖金了。这主要取决于保代的能力。"在一些投行人士的看法中，当前业内保代的薪资应该呈现出两端较高，中间较低的格局。也就是说，具有强大实力和丰富项目的大型券商以及虽无重大项目但仍致力于吸引人才的较小券商会给保代提供较高的薪资，而处于中等地位的券商，尽管拥有一些项目，但其盈利状况却不如大型券商，因此保代的薪资可能无法与两端相媲美。

据某投行业内部人士透露，在十多年前，当保代还被视为"通道"，并且数量相对较少的时候，他们每月的津贴约为10万元，而每个项目的"签字费"也在100万元左右。在市场繁荣时期，年终奖平均为100万元左右。如果有保代是团队负责人或具备承揽能力，并且他们所在的券商的项目奖金比例较高的话，那么一名保代一年的收入超过1000万元也不是不可能的事。

除奖金分配政策外，职级的提升也是影响保代流动的重要因素之一。一位来自华东中型券商的投行人士表示："如果领导被其他公司挖走，通常会带着自己的团队或亲信一同跳槽。在这种情况下，领导的话语权较大，他们可能会要求给自己团队的员工提高薪资并提升职位。"

该人士进一步解释：“例如，在薪资方面，一位普通的保代，如果从大券商跳到小券商，尽管职位相同，但在领导的协商下，也可能达成协议薪资。在职级上，如这位保代在大券商是副总裁（VP），到小券商可能晋升为高级副总裁（SVP）甚至直接晋升为董事（D），这也是可能的。然而，如果没有跳槽，按部就班地升职，一般情况下需要三到四年才能升一级。”业内专家认为，三大原因导致了保代招聘的热潮。

对于今年大规模扩招保代的现象，联储证券投行条线负责人尹中余认为，这主要是由于三个方面的原因。投行正处于风口期，科创板、创业板、精选层三个板块的注册制同时开启，IPO、再融资、债券发行等业务同步放量，这些利好因素使得券商越来越重视人才储备。保代本身就是项目的核心成员，具备强大的能力背书，且拥有签字权，因此成为了各家券商争抢的专业人才。大券商具有吸引人才的强大品牌效应，而中小券商则只能通过引进人才的方式来补充自身的梯队不足。

Wind数据显示，今年上半年，沪深一级市场的股权融资总额达到了6486.63亿元，同比增长5.91%。其中，IPO融资比去年大幅增长130.86%，增发募集资金也比去年提高了19.28%。去年3月，万和证券的前董事长被免职，这一事件曾在业内引起热议。去年8月，公司的新任董事长上任。

根据公开信息，万和证券似乎已经确定通过引进人才的方式来扩大投行业务。据万和证券2019年年度报告披露，公司在2019年加大了投行业务的布局力度，从市场上引入了实力雄厚的业务团队，组建了企业融资部门……

此外，尹中余将保代招聘方针简化为：“能带团队、有项目经验、有项目资源。”近期，一位猎头在朋友圈发布了多条保代团队招聘信息。他认为，由于“这些团队拥有成熟的项目和短时间内可实现的价值”，因此各大券商争相聘请保代团队。他还指出，没有项目储备的保代目前并不受欢迎。但这种趋势能持续多久呢？尹中余认为，中小券商盲目跟风可能导致“负担”。据统计，今年已有部分券商的保代数量翻番。

据Choice数据统计，截至今年7月28日，今年保代人数增幅较大的券商包括万和证券（增长3倍）、国盛证券（增长2倍）、华金证券（增长1.6倍）以及渤海证券、德邦证券、浙商证券等。头部券商保代分析认为，今年部分公司项目发行增多，导致保代注册增加。例如，德邦证券今年新增的4名保代多数符合这一条件。同样，头部投行“三中一华”（指中信证券、中金公司、中信建投和华泰联合）的新增保代也主要来源于内部晋升。据统计，中信证券新增近50名保代中，大部分已在公司内部完成从一般从业人员到保代的转变，另有来自中信证券华南公司（原广州证券）、广发证券、申万宏源、华英证券、招商证券、兴业证券等其他券商的新增保代。同时，中金公司、中信建投、华泰联合的新增保代也多为内部晋升而来。

而国盛证券今年新增的 6 名保代,全部来自光大证券,且这 6 名保代入职国盛证券的时间都为今年 7 月 15 日。华金证券今年新增的 7 名保代,分别来自国盛证券、民生证券、方正证券承销保荐。粤开证券今年新增的 3 名保代中,有 1 名的老东家是海通证券,还有一名来自信达证券。而浙商证券今年新增的 10 余名保代中,除了部分来自中泰证券、申万宏源、东兴证券、太平洋、中信证券华南公司、中泰证券等券商外,其余都是在公司内部完成了“升级”。值得一提的是,原就职于中信证券华南股份有限公司的多名保代今年开始改换门庭。除了部分保代“平移”至中信证券外,浙商证券、万和证券都有从中信证券华南公司引进保代。据 Choice 数据,在 2019 年年中信证券华南公司还有 25 名保代,现在只剩下 8 名。另外,在保代队伍超 100 人的大型券商中,广发证券是唯一最近两年保代数量连续下降的券商。据证券业协会的统计,今年中信证券、华泰联合、中金公司都有从广发证券引进保代。另据 Choice 数据统计,截至今年 8 月 3 日,承销保荐收入超 1 亿元的大型 IPO 项目共有 18 单,而这些项目大多被“三中一华”、海通证券这样的大投行所瓜分。其中,今年以来截至目前最大的 IPO 项目——中芯国际的承销保荐费接近 7 亿元(该承销保荐费规模在 A 股历史上排名第三,仅次于太保、建设银行的 IPO 项目)。

所涉及的四位保代分别是郑瑜、陈城、魏先勇和李扬，他们均来自于海通证券和中金公司。除了两位保代之外，海通证券此次还负责了中芯国际项目，其中包括项目协办人和项目经办人在内的其他16名工作人员。数据显示，虽然今年IPO市场的整体规模有所扩大，但能够分得最大份额的依然是“三中一华”。根据Choice数据统计，截至今年8月3日，今年IPO承销保荐收入排名前三的券商分别为中信建投、中金公司和中信证券这三家老牌投行，而排名前10的其他券商也都是投行业务历来排名靠前的“老面孔”。相比之下，近年来保代规模扩容速度较快的中小券商如万和证券、国盛证券、华金证券和渤海证券等在今年大多还未获得IPO承销保荐收入。注册制改革的实施推动了投行业务模式的转变。尽管在注册制的大背景下，今年的保代招聘看起来要“风生水起”，但据一些业内人士观察，保代的黄金时代已经“一去不复返”。在他们看来，现在的承销费只是当年的1/3，而投行从业人员的数量却是当年的3倍。在这种情况下，投行人员的薪酬怎么可能会大幅上涨呢？未来保代市场将会经历一轮洗牌，那些年纪较大、缺乏项目资源和承做能力较差的保代必然将面临淘汰。对于在注册制时代既担任推荐主体又担任审核主体的券商投行来说，有分析认为，虽然注册制试点一年来，核准制时代的传统业务模式还能延续，但长远来看，注册制必将推动投行的业务模式发生改变。

一般情况下,券商的投资银行业务主要包括三个主要阶段:承揽、承做和承销。在过去,实行IPO核准制度时,监管机构对IPO项目的审核非常严格,项目通过的可能性很大,一旦获得核准批文,股票发行几乎没有问题,因此承揽和承做是券商开展业务的关键。

尽管注册制在上海证券交易所科创板落地初期,市场上有人认为承销环节将成为投资银行业务的关键,但近一年来,“新股不败”的现象仍在科创板持续出现,承销环节并不是IPO的关键。

一些业内人士认为,随着注册制改革的推进,承销环节将在项目执行中扮演越来越重要的角色,券商投行需要开始思考如何应对未来的挑战。

在6月12日,证监会在其官网上发布了《证券发行上市保荐业务管理办法》(以下简称《办法》)。该办法规定,证券业协会将制定保荐代表人自律管理规范,并组织非准入式的水平评价测试。此外,该办法还取消了保代必须具备项目协办经验的 requirement。

他坦诚地表示,目前承销并不能真正带来生产力,但是未来会有所不同。"随着注册制的推进,承销将逐渐转变为投行的生产力。在注册制下,我们可以不再保荐,直接切承销额度。我们的目标是成为一家专注于承揽和承销的专业精品投行。"