2019年被称为韩国的"独角兽之年"。在这一年里，韩国新增了5家估值超过10亿美金的龙头企业，使得我国独角兽总数达到了11家。根据CB Insight的数据，截至2019年末，除中美外，韩国独角兽数量排名全球第六，仅次于英国（22家）、印度（19家）和德国（12家）。本篇文章将介绍五家韩国独角兽公司的成长历程、商业模式、估值情况及其面临的发展困境和挑战。2019年是韩国独角兽大爆发的一年。整

几个月后,我决定离开校园,回到韩国,并于2010年开始了自己的创业之旅。有趣的是,在这个时间段里,有两个电商行业的大事件发生了。第一个是在2009年,Ebay对当时韩国最大的两个电商公司Gmarket和Auction进行了收购,这两个平台在获得外资注入后势头强劲,已经占据了当时韩国电商市场的半壁江山。第二个是在2010年10月,美国Groupon进入韩国,并与本土电商展开了激烈的竞争。

在我所处的领域中,社交电商模式的崛起使得其与传统电商有了明显的区别。通过注重服务和体验的细节,我们成功地抓住了市场机遇,实现了飞速成长。从2012年开始提供自营服务,我们的社交电商定位迅速转变为基于自建物流提供次日达的Rocket配送服务,这一举措巩固了我们在市场上的地位,并逐渐成为了韩国电商的首位。

2014年5月29日,我们宣布获得了Sequoia Capital(红杉资本领投的一亿美元投资,从而踏入了独角兽的门槛。同年12月,再传喜报,我们获得了由黑石集团牵头的3亿美元投资,使得我们的估值达到了20亿美元。到2018年11月,软银远景基金再次向我们投资了20亿美元,使得我们的估值达到了90亿美元。

尽管我们在快速发展,但也面临着与国内同行类似的尴尬困境。在高估值未盈利的状态下,“计划性亏损”的金额也在逐年增长。2015年,这个数字为5470亿韩币(约合4.6亿美元)。

33亿人民币扩增到2019年的1.097兆韩币（约合67亿人民币）。有关资金传言可能只可持续至2020年底，因此业界预测其上市可能性相当高。实际上，或许并非仅依赖上市或融资来解决困境，当前的业务仍在高速增长。2019年6月发布的上半年数据显示，销售额达到7.8兆韩币（约合460亿元人民币），较2018年上半年4.8兆（约合283亿元人民币）同比增长60%。此外，中小商家交易额增长率高达85%，超过2018年同期的65%。

同时，公司正积极拓展自身生态系统。自2019年8月起，启动了外卖业务，并迅速取得了显著的市场反应。据韩国企业评价研究所2020年1月大数据分析显示，目前在我国电商市场品牌影响力位居首位。

公司成立于2012年，于2014年被列入独角兽行列。当时，它曾从一个营销公司起步，仅一年后便获得了100亿韩币（约合6000万人民币）的投资，并改名为现有名称。2014年，来自美国的创投公司Formation 8带来了1.05亿美元投资，使其晋升为独角兽。

韩国LS集团的孙子具本雄在美国与合伙人创立了一家独特的发展模式的投资机构。该机构自成立以来，一直通过收购的方式进行拓展。在2018年，其下属子公司数量曾一度达到135家，涵盖范围遍及台湾、新加坡、马来西亚、美国等地，子公司甚至还包括一些子子公司。涉及的领域非常广泛，包括O2O、社交、旅行、数字营销、健康医疗、电商、内容、区块链、金融科技、人工智能等。

在联合体中，有一些知名的平台，如Coocha（移动购物平台）、Pikicast（SNS）、Makeus（Dingo系列应用，涵盖媒体娱乐和内容电商）、Goodoc（医疗信息服务）以及Coinone（虚拟货币交易所）。然而，过度的兼并扩张也带来了许多问题，如连年亏损随营业额增长而加剧，以及内部管理问题的逐渐浮现。2016年，自Macquarie Holdings获得115亿韩币（约合6700万人民币）投资后，该公司就没有再融资的消息。相反，2019年出现了多起财务诉讼纠纷。

目前，由于各种原因，该公司已出售了许多旗下的公司，并将业务调整为O2O、媒体、电商、广告营销和旅行五大业务群。然而，即使如此，仍有越来越多的联合体内公司选择独立运营。例如，专注于网红营销的Yellow Story曾是联合体内的支柱，并于2019年8月独立运营并更名为REVU Corporation。

独立运营后的REVU

经过重新焕发活力，L&P Cosmetics 一口气开拓了越南、印尼、台湾、菲律宾等五个亚洲地区作为新战场。该公司成立于2009年，于2017年被列入“独角兽”榜单。L&P Cosmetics的主要产品包括美刻绘儿彩妆（MAKEHEAL）和美迪惠尔（MEDIHEAL）。其董事长权五燮出生于1959年8月，是正宗的50后。尽管在发展过程中并未过多提及创始人的个人经历，但曾有人猜测他可能有意进行IPO上市。

早在2014年5月，联想集团旗下的Legend Capital就投资了约300亿韩元（约合1800万人民币）。2015年和2016年，朗姿集团分别投资了约5100万美元以及300亿韩元（约合1.9亿人民币），收购了9.81%和2.5%的股份。2017年4月，公司在获得台湾CDIB私募基金291亿韩元（约合1.8亿人民币）的投资后，作为独角兽企业被收录到了CB Insight的榜单中。此外，该公司还在2018年10月获得了来自瑞士Credit Suisse的约3650万美元投资。

看似传统的化妆品公司，在红海市场中获得了多轮国际投资，成为韩国的第三大独角兽公司。尽管该公司一直保持低调，但也有望实现上市愿望。

成立于2007年，该公司在2018年上榜。其企业估值达到了50亿美元。KRAFTON，曾开发了“绝地求生”游戏的蓝洞公司（2018年11月30日，蓝洞正式更名为KRAFTON），是一家做了16款失败游戏的公司，因“绝地求生”而广为人知。

有关“绝地求生”游戏的故事无需赘述，但关于该公司的创始人和融资历程，可能还有很多人不甚了解。KRAFTON的创始人兼董事长张秉圭，是韩国游戏行业的资深人士和知名投资人。他出生于1973年，毕业于韩国顶尖科研学府KAIST，同时也是一位多次成功的连续创业者。

1996年，张秉圭作为联合创始人创立了韩国著名的游戏公司Neowiz，并成功推动公司于2000年进行IPO。在Neowiz工作期间，除了游戏业务以外，张秉圭还支持了许多公司内部的创新项目。这也为他后来的连续创业奠定了基础。

2005年，张秉圭离开Neowiz，以“初雪”为项目名称，开启二次创业之路，进军了搜索领域。在搜索行业已经被几家巨头把持多年的情况下，“初雪”依然备受认可，仅用一年多的时间就被韩国最大的搜索引擎门户Naver收购，成功退市。

第三次创业则是2007年3月成立的KRAFTON。

Bluehole Studios。这是该公司在2018年共同创立的韩国著名早期投资机构Bon Angels。张秉圭凭借其在行业内和资本市场的强大号召力，为蓝洞公司带来了一个非常良好的开端。自创立以来，仅一年多的时间，尚未推出首个游戏的蓝洞便在2008年12月成功获得了美国Altos Ventures约85亿韩币（约5000万人民币）的首轮投资。Altos Ventures是一家位于硅谷的韩国投资公司。2010年1月，蓝洞完成了第二轮融资，全部来自韩国本土，投资者包括IMM Investments，K-Net Venture Capital，Stone

idge Ventures等六家公司，共计投资180亿韩币（约1.06亿人民币）。当时，蓝洞的首款游戏Tera仍在开发中。2014年6月的第三轮融资同样来自韩国本土的IMM Investments和Primer，金额为135亿韩币（约8000万人民币）。然而，自那以后，由于业绩不佳，蓝洞的融资变得困难起来。直至2017年，“绝地求生”游戏内测阶段的到来，这一局面才有所改变。2017年1月，游戏开发商Neptune从深度合作伙伴KakaoGames手中获得了100亿韩币（约6000万人民币）的投资，随后这笔资金被转投到蓝洞，投资额达到50亿韩币。（需要注意的是，“绝地求生”的韩国发行方是KakaoGames。）

在四轮之后，腾讯成为舞台的主角。通过多次增持，截至2019年11月14日，腾讯已持有KRAFTON共10,629,711股股份，占其总股本的13.3%，仅次于张秉圭（17.63%）的持股比例，位居第二大股东。

在资金资本的支持下，KRAFTON通过一系列投资并购快速实现了集团化。目前，除全资收购的Red Sahara外，KRAFTON旗下已有六家100%控股的子公司。此外，曾在2017年为Blizzard Entertainment提供支持的Kakao Games和Neptune也在2018年和2019年获得了来自KRAFTON的百亿韩元投资。

成立于2013年的KRAFTON，2018年上榜，企业估值为22亿美元。许多人将韩国著名的移动金融应用Toss视为韩国的“支付宝”，而Viva Republica正是Toss的运营方。尽管韩国的互联网金融基础设施非常完善，但其在电子支付方面的发展却相对滞后。

与我国移动支付的习惯有所不同，韩国人更倾向于通过银行账户进行转账，这也是Toss的创始人李胜建于2015年前八次创业失败后，耗时一年观察市场环境并最终成功推出的Toss所依赖的核心功能。在韩国，学生或白领群体常一起AA制用餐，结账时常会出现一人付款后，其他人通过银行转账的方式将钱款转给付款人的情况。

问世，核心功能仅限于“手机号转账”。Toss 用户在进行转账时只需在 App 中选择联系人并输入金额即可完成操作。相较于传统手机银行转账方式，其流程更为简洁。使用银行 App 需通过“证书+密码”登录，填写收款人信息后还需通过“证书+密码+密保卡”进行认证才算完成。如果收款人未使用 Toss，则会收到一条提示短信引导其注册。得益于使用方式的便捷以及免手续费的优势，Toss 迅速在市场上崭露头角。

至2018年，Toss 表现稳定，虽增加了支付功能，但在 App 中并未明显展示，甚至扫二维码转账的入口也隐藏较深。相较之下，融资方面则表现出较大的优势，自2014年以来，每年至少进行一次融资。首轮融资便获得Altos Ventures的投资，此后Altos Ventures 积极参与后续五轮融资。不到六年时间，累计七轮融资为公司带来约3000亿韩元（约合18亿元人民币）的资金，使其在2018年成为韩国第五家独角兽。

如今，Toss 的定位已调整为“个人金融管理 App”，而非单纯的移动支付应用。尽管扫二维码转账的入口不易找到，但 Toss 凭借使用方式的便捷性和免手续费的优势，在市场中取得了显著地位。

包含转账、银行账户管理、信用卡管理、投资管理、贷款管理、信用管理以及房产产管理和相关保险等功能。自19年开始，厚积薄发的Toss活跃起来，收购了LG电信旗下的PG（PayGate业务，并已申请证券牌照和互联网银行牌照，开始对证券业和银行业发起冲击。虽然较早申请的证券牌照仍在与金融当局商榷中，但2019年6月份开始准备的互联网银行Toss Bank已在运营同盟Toss Bank Consortium（包括投资公司、银行、以及独角兽新秀Zipbang、Musinsa等的支持下于2019年12月13日获得了预备牌照，即将成为韩国第三家互联网银行。目前，Toss的业务架构已经清晰地分为Toss事业、Toss证券、Toss保险、Toss支付以及Toss银行五大模块。尚未表现出上市意图的Toss未来可能有更多要实现的计划。成立于2011年，上榜时间为2018年，企业估值为26亿美元。Toss的创始人金逢进出生于1976年，他毕业于首尔艺术大学室内设计专业，曾从事设计工作并在成为CEO之后仍然在个人主页上自称“做经营工作的设计师”。在创立前，金逢进曾在IT行业做设计工作，并有过两次失败的创业经历。2008年，他首次尝试做手工家具项目，背上了3

亿韩币（约合人民币240万元）。然而，失败并未磨灭他追求创业的热情。2010年，在读研究生期间的金逢进入策划了几个App项目，其中之一便是“手机版传单”。在获得前上司张秉圭创立的投资公司Bon Angels的认可后，金逢进迅速与志同道合的亲朋好友及同事共同推进项目。

拥有十余年设计经验的金逢进负责UI/UX，他的亲哥哥金光秀则担任Co-founder，负责开发。于是，这个项目便在一家咖啡厅内正式启动。尽管金逢进没有名气且缺乏资源，但他仍然需要每天走上街头收集传单，并将这些传单扫描、上传并输入相关信息。就这样，在收集了五万份传单后，“外卖的民族”App正式上线。

自2011年3月成立法人公司以来，视觉体验更佳的“外卖的民族”App取得了迅速的发展。同年7月，该应用获得了Bon Angels投资的3亿韩元（约合人民币240万元）的种子轮融资。此后，“外卖的民族”App的增长率超过了70%，这一成绩得到了世界各国投资人的认可。其中包括韩国本土的IMM Investment、Stone

idge Ventures、Naver，日本的CyberAgent Capital，新加坡GIC，美国的Altos Ventures、Goldman Sachs PIA，红杉资本，以及我国的高瓴资本。其中，高瓴资本已经投资了两轮。在过去的九年中，“外卖的民族”App共计获得了约5000亿韩元（约合人民币6亿元），其中投资公司的股份占87%，管理团队的股份占13%。截至2019年，该应用已在全球范围内累计用户超过100万人。

在那一年，德国外卖巨头Delivery Hero将视线聚焦于我国这个被称为“外卖民族”的国家。最终，以40亿美元的估值成功收购了所有投资机构手中剩余的87%股份，用DH集团的股份替换了Woowa Bros管理团队持有的13%股份。其中，持股最多的金逢进也成为了DH集团的最大个人股东。DH的这次收购使得所有的投资者都能顺利退出，特别是最初投资了种子轮的Bon Angels，他们拿出了3亿的投资，回收了3000亿韩币的千倍回报。然而，“外卖民族”的管理团队并未因此离开。相反，DH将整个亚太地区的11个国家和地区都交给了金逢进团队负责。双方以50:50的股权比例在新加坡成立了亚太地区合资公司（简称“Woova DH Asia”，负责管理亚洲11个国家和地区的服务）。DH集团原本在韩国市场的份额排名第二至第三，再加上“外卖民族”的55.7%，韩国互联网外卖行业几乎已经被DH集团垄断。

但是实际上，外卖行业的竞争并不会因此结束。韩国互联网外卖的运营模式多年来一直非常单一，对行业的整合程度也非常有限。此外，互联网巨头如以及Kakao也开始涉足外卖业务，未来可能还会有新一轮的竞争。除了五家独角兽企业外，另一个不可忽视的存在就是Kakao集团。自2010年上线以来，KakaoTalk等服务迅速崛起，为韩国民众提供了便捷的沟通方式。

在短短四年内，我国企业尚未成为独角兽，便迅速与韩国第二大门户上市公司Daum达成合并，成功加入大型集团阵营。合并估值约为20亿美元，目前腾讯是第四大股东。回顾过去十年的移动互联网浪潮，虽然韩国互联网行业在Web端仍占据重要地位，但在移动互联网带来的机遇下，来自海归、连续创业者、本土草根以及跨界创业者的创新故事，在众多巨头如Naver、Daum、Ebay等竞争环境中，依然书写了红海行业的逆袭传奇。图 | Pexels